Original-Research: UniDevice AG (von GBC AG)

Original-Research: UniDevice AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu UniDevice AG

Unternehmen: UniDevice AG
ISIN: DE000A11QLU3

Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 4,60 Euro
Kursziel auf Sicht von: 31.12.2021
Letzte Ratingänderung: 
Analyst: Cosmin Filker, Marcel Goldmann

Wachstumsdynamik im Corona-Jahr beibehalten; Umsatzerlöse: +12,9 %, EBIT:
+47,2 %; Weiteres Wachstum erwartet, Kursziel auf 4,60 EUR angehoben
 
Wie auch schon in 2019 hat die UniDevice AG im abgelaufenen Geschäftsjahr
2021 ein Umsatzwachstum in Höhe von 12,9 % erreicht und mit 404,81 Mio. EUR
(VJ. 358,53 Mio. EUR) die Umsatzmarke von 400 Mio. EUR erstmals
überschritten. Diese Entwicklung ist dabei besonders vor dem Hintergrund
der Corona-Krise bemerkenswert, die global zu einem Rückgang der
Smartphone-Verkäufe geführt hatte. Bei der UniDevice AG wurde dabei
lediglich im März 2020 ein Nachfragerückgang verzeichnet, welcher jedoch
vom starken Umsatzwachstum der nachfolgenden Monate ausgeglichen wurde.
 
Auf Ergebnisebene setzte sich der tendenzielle Margenanstieg der
vergangenen Geschäftsjahre fort. Der EBIT-Anstieg auf 5,13 Mio. EUR (VJ:
3,48 Mio. EUR) und die dazugehörige Verbesserung der EBIT-Marge auf 1,3 %
(VJ: 1,0 %) bedeuten jeweils neue Rekordwerte. Begründet wird diese
überproportionale Entwicklung mit höheren Einkaufsvolumina, die verbesserte
Einkaufskonditionen ermöglichen. Zudem hat auch ein geänderter Umsatzmix
zur Verbesserung der Rohertragsmarge geführt.
 
Auch im ersten Quartal 2021 hatte die UniDevice AG einen starken Anstieg
des EBIT auf 1,24 Mio. EUR (Q1 2020: 1,01 Mio. EUR) erreicht und mit einer
EBIT-Marge in Höhe von 1,3 % (VJ: 1,0 %) konnte das hohe
Rentabilitätsniveau gehalten werden. Dieser Ergebnisanstieg wurde dabei
trotz einer um -9,8 % auf 92,61 Mio. EUR (VJ: 102,69 Mio. EUR) rückläufigen
Umsatzentwicklung erreicht. In den ersten drei Monaten 2021 wurden dabei
besonders viele Kopfhörer (Apple-AirPods) verkauft, die einen geringen
Stückpreis haben, jedoch auskömmliche Margen ermöglichen.
 
Bereits im Januar 2021 hat das Management der UniDevice AG mit
Veröffentlichung der vorläufigen Zahlen 2020 eine Guidance für das laufende
Geschäftsjahr publiziert. Mit dem nun vorliegenden finalen Geschäftsbericht
2020 wurden die vier Monate alten Prognosen bestätigt. Unter
Berücksichtigung der noch bestehenden Unsicherheiten im Rahmen der Corona-
Pandemie werden ein Umsatzwachstum in Höhe von rund
12 % und eine Steigerung des Jahresüberschusses um rund 18 % in Aussicht
gestellt. Damit prognostiziert die Gesellschaft Umsatzerlöse in Höhe von
über 450 Mio. EUR und einen Jahresüberschuss in Höhe von über 4,10 Mio. EUR
und folglich eine insgesamt weitere leichte Verbesserung der Ergebnismarge.
 
Analog zur Unternehmens-Guidance unterstellen wir für das laufende und
kommende Geschäftsjahr jeweils ein gleichbleibendes Umsatzwachstum in Höhe
von ca. 12,0 %, ehe wir für 2023 konservativ mit einem Umsatzanstieg in
Höhe von 5,0 % rechnen. In 2021 sollte damit die Umsatzmarke von 450 Mio.
EUR und in 2022 die Umsatzmarke von 500 Mio. EUR übertroffen werden. Für
die kommenden Geschäftsjahre gehen wir von nur noch moderaten
Rentabilitätssteigerungen aus, nachdem in den vergangenen Geschäftsjahren
jeweils sichtbare Margensprünge erreicht wurden. Die EBIT-Marge sollte sich
unseren Prognosen zufolge auf 1,4 % stabilisieren, das EBIT sollte aber
aufgrund des höheren Umsatzniveaus zunehmen. Auch beim Nachsteuerergebnis
sollte die UniDevice AG weitere deutliche Steigerungen erreichen und damit
in der Lage sein, die ausschüttungsfreundliche Dividendenpolitik
fortführen. Für die Folgejahre rechnen wir mit der Ausschüttung von rund 50
% des Jahresergebnisses.
 
Im Rahmen unseres DCF-Bewertungsmodells haben wir ein neues Kursziel in
Höhe von 4,60 EUR (bisher: 4,05 EUR) ermittelt. Die Kurszielsteigerung ist
insbesondere eine Folge des erstmaligen Einbezugs des Geschäftsjahres 2023
in die konkrete Schätzperiode, womit eine höhere Basis für die
Stetigkeitsphase unseres Modells vorliegt. Wir vergeben weiterhin das
Rating KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/22485.pdf

Kontakt für Rückfragen
GBC AG
Halderstrasse 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,6a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter: 
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung
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Datum (Zeitpunkt) Fertigstellung: 20.05.21 (13:06 Uhr)
Datum (Zeitpunkt) erste Weitergabe: 20.05.21 (14:00 Uhr)

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. 
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.