Original-Research: Erlebnis Akademie AG (von Sphene Capital GmbH)

Original-Research: Erlebnis Akademie AG - von Sphene Capital GmbH

Einstufung von Sphene Capital GmbH zu Erlebnis Akademie AG

Unternehmen: Erlebnis Akademie AG
ISIN: DE0001644565

Anlass der Studie: Update Report
Empfehlung: Buy
seit: 04.11.2020
Kursziel: EUR 20,00 (bislang: EUR 18,70)
Kursziel auf Sicht von: 24 Monate
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Peter Thilo Hasler

Nach Aufholjagd nach neun Monaten über Vorjahr
 
Eine nicht nur für ein Touristikunternehmen überaus bemerkenswerte
Entwicklung hat bei eak das Jahr 2020 genommen. Gemäß den gestern
publizierten Eckdaten zu den ersten neun Monaten 2020 lagen die
Konzernumsätze mit EUR 13,7 Mio. leicht über den Vorjahreswerten von EUR
13,5 Mio. Das operative Ergebnis (EBIT), das in der Vorabmeldung bislang
nur auf AG-Ebene veröffentlicht wurde, lag nach drei Quartalen bei EUR 1,3
Mio. und damit um 9,4% über dem vergleichbaren Vorjahreswert.
 
Ursächlich für die deutlich besser als von vielen befürchtete Entwicklung
waren nach u. E. nicht nur die vom Vorstand zügig umgesetzten
Kostensenkungsmaßnahmen - Kurzarbeitergeld, Gehalts- und Tantiemeverzicht
-, sondern auch sehr erfreuliche Besucherzuwächse (vor allem in
Deutschland), zusätzliche Umsätze aus den neu eröffneten Abenteuerwäldern
sowie die seit Januar an einigen Standorten durchgeführten Preiserhöhungen.
So wurden an den Standorten Saarschleife, Schwarzwald und Rügen die
höchsten Besucherzahlen vermeldet, die je in einem Juli erzielt werden
konnten. Dagegen kam es an einigen ausländischen Standorten zu
langwierigeren Belastungen - so etwa am slowakischen Standort Bachledka,
der bis Mitte Juni von polnischen Touristen aufgrund der Grenzschließungen
nicht besucht werden konnte. Auch Standorte, deren Zugang durch die
Benutzung einer Gondel erleichtert wird, blieben belastet, da diese
vielerorts nur unter Teilauslastung befahren werden durften.
 
Wir gehen unverändert davon aus, dass eak 2021e nach einem sukzessiven
Wegfall der pandemiebedingten Belastungen und der gleichzeitigen Eröffnung
von zwei neuen Baumwipfelpfaden in Usedom und dem Elsass neue Höchstwerte
bei den Besucherzahlen und damit auch bei den sonstigen
bewertungsrelevanten Ertragsparametern erreichen wird. Nach den deutlich
über unseren Erwartungen liegenden Eckdaten zur Geschäftsentwicklung nach
neun Monaten 2020 heben wir unser aus einem dreiphasigen DCF-Entity-Modell
ermitteltes Kursziel auf EUR 20,00 von EUR 18,70 je Aktie (Base Case-
Szenario) an, wobei wir unverändert Risikoprämien aus der COVID-19-Pandemie
eingearbeitet haben. Sollten bis zum Frühjahr Impfstoffe zur Marktreife
gebracht werden und damit die von den jeweiligen Behörden erlassenen
Bewegungsbeschränkungen dauerhaft zurückgenommen werden, sind nach einer
Normalisierung der Risikoaufschläge auch deutlich höhere Kursziele
erreichbar. Diese Einschätzung wird auch durch eine Monte Carlo-Analyse
bestätigt, in der wir alternative Umsatz- und Ertragsszenarien zugrunde
gelegt haben und Best- und Worst-Case-Werte des Eigenkapitals von EUR 11,20
bzw. 27,70 je Aktie ermitteln. Wir bestätigen unser Buy-Rating für die
Aktien der Erlebnis Akademie AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/21799.pdf

Kontakt für Rückfragen
Peter Thilo Hasler, CEFA
+49 (89) 74443558/ +49 (152) 31764553
peter-thilo.hasler@sphene-capital.de

-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------


Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. 
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.