Original-Research: Erlebnis Akademie AG (von Sphene Capital GmbH)

Original-Research: Erlebnis Akademie AG - von Sphene Capital GmbH

Einstufung von Sphene Capital GmbH zu Erlebnis Akademie AG

Unternehmen: Erlebnis Akademie AG
ISIN: DE0001644565

Anlass der Studie: Update Report
Empfehlung: Buy
seit: 27.08.2020
Kursziel: EUR 18,70 (bislang EUR 18,30)
Kursziel auf Sicht von: 24 Monate
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Peter Thilo Hasler

Besucherrekord im Juli - Zwei Neueröffnungen in 2021e
 
Erlebnis Akademie (eak) erzielte im ersten Halbjahr 2020 Umsätze von knapp
EUR 3,6 Mio. (Vj. EUR 5,6 Mio., -36,5% YoY) und ein operatives Ergebnis
(EBIT) von EUR -2,5 Mio. (Vj. EUR -0,7 Mio.). Damit lagen Umsatz und
Ergebnis zwar unter den jeweiligen Vorjahreswerten, jedoch besser als die
aufgrund der pandemiebedingten temporären Standortschließungen sämtlicher
neun Baumwipfelpfade im April und Mai abzuleitenden Befürchtungen. Für die
Vermeidung des Worst-Case waren nach u. E. insbesondere die vom Vorstand
zügig umgesetzten Kostensenkungsmaßnahmen - Kurzarbeitergeld, Gehalts- und
Tantiemeverzicht - verantwortlich.
 
Nachdem sich das gesamte Geschäft des zweiten Quartals 2020 fast
ausschließlich im Monat Juni abgespielt hatte, begann auch das saisonal
bedeutende dritte Quartal Angabe gemäß deutlich besser als pandemiebedingt
erwartet. So wurden für Juli 2020 nach der Öffnung der innereuropäischen
Grenzen und dem Beginn der Urlaubssaison die höchsten Besucherzahlen
vermeldet, die je in einem Juli erzielt werden konnten.
 
Gleichzeitig wurden die Vorbereitungen für die Errichtung zweier weiterer
Baumwipfelpfade in Usedom und dem Elsass vorangetrieben, deren Eröffnungen
jeweils für April bzw. Mai 2021e avisiert wurden. Offen bleibt hingegen die
Umsetzung des Projektes in Laurentides (Kanada), da eine Einreise derzeit
nur unter Auflage einer zweiwöchigen Quarantäne gestattet ist; wir gehen
davon aus, dass eak die Eröffnung des ersten überseeischen Baumwipfelpfades
um mindestens ein Jahr nach hinten verschieben wird.
 
Ungeachtet dessen dürfte eak im kommenden Jahr 2021e mit dem Wegfall der
pandemiebedingten Belastungen und der Eröffnung von zwei neuen
Baumwipfelpfaden nach unserer Einschätzung neue Höchstwerte bei den
Besucherzahlen und damit auch bei den sonstigen bewertungsrelevanten
Ertragsparametern vermelden. Nach den über unseren Erwartungen liegenden
Eckdaten zum ersten Halbjahr 2020 heben wir unser aus einem dreiphasigen
DCF-Entity-Modell ermitteltes Kursziel auf EUR 18,70 von EUR 18,30 je Aktie
(Base Case-Szenario) an, wobei wir unverändert Risikoprämien aus der
COVID-19-Pandemie eingearbeitet haben. Sollten die von den jeweiligen
Behörden erlassenen Bewegungsbeschränkungen nachhaltig zurückgenommen
werden, sind nach einer Normalisierung der Risikoaufschläge deutlich höhere
Kursziele erreichbar. Dies wird auch durch eine Monte Carlo-Analyse
bestätigt, in der wir alternative Umsatz- und Ertragsszenarien zugrunde
gelegt haben; aus dieser ermitteln wir Best- und Worst-Case-Werte des
Eigenkapitals von EUR 11,20 bzw. 27,70 je Aktie. Wir bestätigen daher unser
Buy-Rating für die Aktien der Erlebnis Akademie AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/21471.pdf

Kontakt für Rückfragen
Peter Thilo Hasler, CEFA
+49 (89) 74443558/ +49 (152) 31764553
peter-thilo.hasler@sphene-capital.de

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. 
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.