Original-Research: Ludwig Beck AG (von Montega AG)

Original-Research: Ludwig Beck AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Ludwig Beck AG

Unternehmen: Ludwig Beck AG
ISIN: DE0005199905

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 25.04.2019
Kursziel: 35,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Frank Laser

Bestätigung der Gesamtjahresziele nach solider Performance in Q1
 
Ludwig Beck hat heute Zahlen für das 1. Quartal 2019 berichtet, die im
Rahmen unserer Erwartungen ausfielen und erstmalig die Auswirkungen von
IFRS 16 beinhalten. Darüber hinaus bestätigte das Unternehmen die
Gesamtjahresziele 2019, die mit der Bekanntgabe der Veräußerung von
Wormland Mitte April kommuniziert wurden.
 
[Tabelle]
 
Der Nettokonzernumsatz, der noch die Erlösbeiträge von Wormland enthält,
erhöhte sich marginal um 0,5% auf 29,3 Mio. Euro, obwohl der Vorjahreswert
noch vom umsatzstarken Ostergeschäft profitierte, das 2019 in Q2 fällt.
Damit entwickelte sich Ludwig Beck leicht besser als der stationäre
Textileinzelhandel, der laut Textilwirtschaft auf Vorjahresniveau
verharrte. Zurückzuführen ist diese Outperformance jedoch ausschließlich
auf das Segment Ludwig Beck, das einen Anstieg von 2,6% verzeichnete,
während der Umsatz der zum Ende April 2019 verkauften Wormland mit 12,5
Mio. Euro rund 2,0% unter dem Vorjahreswert lag.
 
Aufgrund geringerer Preisnachlässe erhöhte sich der Rohertrag
überproportional um knapp 2%, die Rohertragsmarge stieg um 40 Basispunkte
auf 45,4%. Das für Q1 übliche Defizit fiel auf EBIT-Basis mit -1,7 Mio.
Euro selbst ohne Berücksichtigung der IFRS 16 Auswirkung i.H.v. +0,4 Mio.
Euro geringer aus als in Q1 2018. Getragen wurde die Verbesserung durch
Wormland (EBIT Q1 2019: -1,7 Mio. Euro, Vorjahr: -2,4 Mio. Euro), das
Segment Ludwig Beck lag mit -0,1 Mio. Euro nahezu auf Vorjahresniveau. Auf
Nettoebene wurde die Ergebnisverbesserung durch einen negativen IFRS
16-Effekt im Finanzeregebnis i.H.v. 0,4 Mio. Euro jedoch nahezu aufgezehrt.
 
Für das Gesamtjahr 2019 geht Ludwig Beck unter der Annahme der
Wormland-Dekonsolidierung zum 30.04.2019 unverändert von Bruttoerlösen
zwischen 114 und 119 Mio. Euro sowie einem Vorsteuerergebnis in der
Bandbreite von -13 bis -12 Mio. Euro aus. Ab 2020 sollte u.E. jedoch der
Wegfall der Wormland-Verluste zu einer spürbaren und nachhaltigen
Verbesserung der Ertragssituation des Unternehmens beitragen.
 
Fazit: Ludwig Beck lieferte vor dem Hintergrund eines anhaltend schwierigen
Marktumfelds solide Q1-Zahlen. Mit dem Verkauf von Wormland, der Ende
dieses Monats finalisiert sein sollte, konzentriert sich das Unternehmen
zudem zukünftig auf sein profitables Stammgeschäft sowie den stark
wachsenden E-Commerce. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung mit einem
unveränderten Kursziel von 35,00 Euro.
 
 
 
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
 
Über Montega:
 
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/17881.pdf

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Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
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