Original-Research: Havila Kystruten AS (von Montega AG): Kaufen
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Original-Research: Havila Kystruten AS - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu Havila Kystruten AS
Solides Q2 auf Basis guter KPIs erwartet – Aktuelle LNGEntwicklung lässt EBITDA-Guidance ambitioniert erscheinen Havila Kystruten wird am kommenden Donnerstag die Q2-Zahlen vorlegen. Wir erwarten auf Basis der günstigen monatlichen KPIs ein solides Quartal. Die aktuelle LNG-Preisentwicklung sowie eine etwas schwächere als erwartete Kabinenumsatzentwicklung veranlassen uns jedoch, unsere Erwartungen zu senken. [Tabelle] Für das Quartal erwarten wir einen Anstieg des Umsatzes von knapp 20%, getragen von einem Wachstum im operativen Geschäft um rund 19% auf Basis der soliden KPIs (siehe Grafik unten). Die Vertragserlöse dürften wie bereits in Q1 bei rund 103 Mio. NOK liegen, ein Plus von 22% yoy. [Abbildung] Trotz höherer LNG-Preise erwarten wir aufgrund des hohen operativen Leverage einen überproportionalen Anstieg des EBITDA. Die LNG-Preise dürften in Q2 rund 16% über dem Q1-Niveau liegen, was Mehrkosten für Bunkerstoffe von rund 10 Mio. NOK im Quartal impliziert. Gleichwohl sehen wir den Ausblick für H2 als herausfordernder an als ursprünglich angenommen. Die europäischen Erdgaspreise stiegen diese Woche auf über 65 EUR/MWh (siehe Grafik auf der nächsten Seite) – das höchste Niveau seit Januar 2023. Grund dafür sind anhaltende Beschränkungen der Schifffahrt durch die Straße von Hormus, die die Sorgen um die globale LNG-Versorgung schüren. Auslöser der Eskalation sind erneute US-Sanktionsdrohungen gegen Länder, die Handel mit dem Iran betreiben. Die Seeblockade bleibt weiterhin in Kraft, Gespräche zu deren Beilegung finden derzeit nicht statt. Die Blockade hat die katarischen LNG-Lieferungen gestört und europäische Versorger in einen intensiven Wettbewerb um verfügbare Mengen gezwungen. Zusätzlich hat die hitzebedingt hohe Nachfrage nach Energie für Kühlung das Tempo der saisonalen Speicherbefüllung verlangsamt. Dadurch steigt das Risiko, dass Europa mit unterdurchschnittlichen Reserven in die Winterheizsaison startet – eine Dynamik, die die Gaspreise auch in H2 strukturell hoch halten dürfte. [Abbildung] Prognoseanpassung: Vor diesem Hintergrund modellieren wir die LNG-Kosten nun auf Basis des aktuellen Preisniveaus. Für Q3 bzw. Q4 impliziert dies gegenüber den Q1-Werten zusätzliche Anstiege der LNG-Bunkerkosten von 41% bzw. 64%. Wir wären daher nicht überrascht, wenn das Unternehmen seine EBITDA-Prognose mit dem Q2-Bericht oder in den kommenden Monaten anpassen würde. Für 2027 und 2028 haben wir teilweise gegenläufige Effekte durch höhere Vertragsumsätze berücksichtigt. Dennoch senken wir unsere Schätzungen für beide Jahre leicht, da wir die operativen Umsatzerwartungen auf Basis der aktuellen KPI-Trends etwas niedriger ansetzen. Fazit: Das Unternehmen dürfte solide Q2-Zahlen vorlegen und damit die operative Verbesserung der vergangenen Quartale fortsetzen. Gleichwohl gehen wir davon aus, dass der Newsflow in den kommenden Quartalen herausfordernder ausfällt. Grund dafür sind die LNG-Kostenentwicklung sowie sehr starke Q3-Vergleichswerte infolge positiver Einmaleffekte aus Vertragsumsatzanpassungen im Vorjahr. Auf Basis unserer angepassten Schätzungen senken wir daher unser Kursziel auf 85 NOK. Der Net Asset Value je Aktie liegt bei 134 NOK und damit deutlich über dem aktuellen Aktienkurs, weshalb wir das mittelfristige Rendite-Risiko-Profil weiterhin als hochattraktiv ansehen und unsere Kaufempfehlung bestätigen. +++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++ Über Montega: Die Montega AG ist eine innovative Investment-Banking-Boutique mit klarem Fokus auf den Mittelstand und agiert als Plattformanbieter für den Austausch zwischen börsennotierten Unternehmen und institutionellen Investoren. Montega erstellt hochwertiges Equity Research, veranstaltet vielfältige Kapitalmarktevents im In- und Ausland und bietet eine umfassende Unterstützung bei Eigen- und Fremdkapitalfinanzierungen. Die Mission: Emittenten und Investoren zusammenbringen und für Transparenz im Börsenumfeld sorgen. Dabei konzentriert sich Montega auf jene Marktteilnehmer, deren Sprache die Mittelstandsexperten am besten beherrschen: Small- und MidCaps auf der einen sowie Vermögensverwalter, Family Offices und Investment-Boutiquen mit einem Anlagefokus im Nebenwertebereich auf der anderen Seite. Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: Factsheet Kontakt für Rückfragen: Montega AG - Equity Research Tel.: +49 (0)40 41111 37-80 Web: www.montega.de E-Mail: info@montega.de LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag
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