Original-Research: Finexity AG (von GBC AG): Kaufen
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Original-Research: Finexity AG - von GBC AG
Einstufung von GBC AG zu Finexity AG
Digitale Kapitalmarktinfrastruktur für private Märkte mit hohem Skalierbarkeitspotenzial Die FINEXITY AG ist ein Fintech-Unternehmen, das sich als Infrastrukturanbieter für tokenisierte Wertpapiere positioniert. Der Konzern betreibt einen OTC-Handelsplatz und deckt einen großen Teil der Wertschöpfungskette ab, einschließlich Strukturierung, Tokenisierung, Platzierung, Handel, Abwicklung und Lebenszyklusmanagement. Der aktuelle Fokus liegt auf tokenisierten Anleihen, während die Plattform auf tokenisierte Fonds und Aktien ausgeweitet wird. Strategisch strebt FINEXITY an, sich von seiner derzeitigen OTC-Infrastruktur zu einer regulierten, DLT-basierten Handels- und Abwicklungsinfrastruktur im Rahmen des EU-DLT-Pilotregimes weiterzuentwickeln. Das Geschäftsjahr 2025 bestätigte den Übergang der Gruppe von einem emissions- und projektgetriebenen Modell hin zu einem breiter aufgestellten, infrastrukturorientierten Plattformmodell. Der Pro-forma-Umsatz stieg um 15,5 % auf 7,85 Mio. €, verglichen mit 6,80 Mio. € im Vorjahr. Das Wachstum wurde in erster Linie vom Segment „Infrastruktur“ getragen, das von einer höheren Maklertätigkeit über Effecta und steigenden Gebühren von Handelspartnern profitierte. Gleichzeitig blieb das Segment „Kapitalmärkte“ weitgehend stabil, wobei sich der Schwerpunkt auf Beratungs- und Strukturierungsumsätze verlagerte. Das Ergebnis blieb deutlich negativ und spiegelte die anhaltende Investitions- und Plattformaufbauphase von FINEXITY wider. Das EBITDA sank auf -3,64 Mio. €, verglichen mit -1,25 Mio. € im Jahr 2024. Die schwächere Profitabilität war vor allem auf einen ungünstigeren Umsatzmix, hohe durchlaufende Kosten im Zusammenhang mit Effecta-bezogenen Brokerage-Umsätzen sowie gestiegene Aufwendungen für Personal, Rechts- und Beratungskosten, IT und regulatorische Projekte zurückzuführen. Wir betrachten das Jahr 2025 daher weiterhin als Übergangsjahr, in dem FINEXITY die organisatorischen, regulatorischen und technologischen Grundlagen für die zukünftige Skalierung geschaffen hat. Die Wachstumsaussichten bleiben ambitioniert, sind aber strategisch gut untermauert. FINEXITY meldete im ersten Quartal 2026 einen Pro-forma-Konzernumsatz von 2,10 Mio. €, was etwa 40 % über dem internen Budget des Unternehmens liegt, wobei das Segment „Infrastruktur“ der Haupttreiber war. Kurzfristig dürfte das Wachstum durch eine höhere Auslastung der bestehenden OTC-Infrastruktur, die geplante Effecta-Integration und den Ausbau des Vertriebsnetzes vorangetrieben werden. Mehr als 250 tokenisierte Wertpapiere sind bereits auf der Infrastruktur notiert, während die geplante Erweiterung auf tokenisierte Fonds und Aktien das adressierbare Produktuniversum erweitern dürfte. Wir behalten unsere Prognosen für den Umsatz von 9,62 Mio. € für 2026, 13,50 Mio. € für 2027, 24,20 Mio. € für 2028, 40,00 Mio. € für 2029 und 80,00 Mio. € für 2030 bei. Die Beschleunigung ab 2028 steht im Zusammenhang mit dem geplanten Übergang zu FINEXITY 3.0, einschließlich der Einführung eines regulierten DLT-Handels- und Abwicklungssystems, vorbehaltlich der behördlichen Genehmigung, der technischen Umsetzung und der Marktreife. Im Rahmen von FINEXITY 4.0 beabsichtigt der Konzern zudem, seine Infrastruktur über White-Label-Partnerschaften für Börsenbetreiber, regulierte Handelsplätze und Order-Flow-Anbieter zu öffnen. Auf Basis unseres DCF-Bewertungsmodells erhöhen wir unser Kursziel von 72,00 € auf 81,11 € und behalten unsere Kaufempfehlung bei. Die Anhebung des Kursziels ist in erster Linie auf den Rollover-Effekt zurückzuführen, der die Verschiebung der Bewertungsgrundlage auf das Zieldatum 31.12.2027 widerspiegelt. Insgesamt bietet FINEXITY als früher Infrastrukturanbieter für tokenisierte Wertpapiere erhebliches Skalierungspotenzial. Der Investment Case bleibt jedoch abhängig von der erfolgreichen Integration von Effecta, der behördlichen Genehmigung der DLT-TSS-Infrastruktur, höheren Plattformvolumina und dem Übergang zu wiederkehrenden, margenstärkeren Infrastrukturumsätzen. Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: 20260721_Anno_Finexity_DE Kontakt für Rückfragen: GBC AG Halderstrasse 27 86150 Augsburg 0821 / 241133 0 research@gbc-ag.de ++++++++++++++++ Disclosure of potential conflicts of interest pursuant to Section 85 of the German Securities Trading Act (WpHG) and Article 20 of the Market Abuse Regulation (MAR) The following potential conflict of interest exists in relation to the company analysed above: (5a,11); A list of potential conflicts of interest can be found at: https://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung +++++++++++++++ Fertigstellung: 21.07.2026 (14:45 Uhr) Erstveröffentlichung: 22.07.2026 (12:00 Uhr)
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