Original-Research: CENIT AG (von Montega AG): Kaufen

Einstufung von Montega AG zu CENIT AG

Unternehmen:	CENIT AG
ISIN:	DE0005407100
Anlass der Studie:	Update
Empfehlung:	Kaufen
seit:	14.04.2026
Kursziel:	14,00 EUR
Kursziel auf Sicht von:	12 Monaten
Letzte Ratingänderung:	-
Analyst:	Kai Kindermann

Abgeschlossene Restrukturierung eröffnet Weg zu höheren Margen

CENIT hat am 9. April den Geschäftsbericht für 2025 veröffentlicht. Die berichteten KPIs befanden sich im Rahmen unserer Erwartungen.

[Tabelle]

Stabile Entwicklung der Top-Line: Die Umsatzerlöse befanden sich sowohl in Q4 (-1,1% yoy) als auch bezogen auf das Gesamtjahr (+1,1% yoy) auf dem Niveau des Vorjahres. Positiv hervorzuheben ist die Entwicklung der Umsätze mit eigenen Softwarelösungen (FY/25: +11,2% yoy), welche insbesondere im Schlussquartal mit starkem Wachstum der wiederkehrenden Miet- und Pflegeerlöse glänzten (+13,5% qoq) glänzten und somit eine aussichtsreiche Run-Rate für 2026 bieten. Das Geschäft mit Fremdsoftware entwickelte sich leicht rückläufig (FY/25: -2,3% yoy; Q4/25: -3,6% yoy), während die Beratungs- und Serviceerlöse, getrieben durch die ganzjährige Konsolidierung der Analysis Prime zulegen konnten (FY/25: +2,4% yoy; Q4/25: -6,1% yoy).

• Ergebnis durch Restrukturierung geprägt - Deutliches Wachstum für 2026 avisiert: CENIT konnte die im Jahresverlauf auf min. -1,5 Mio. EUR gesenkte EBIT-Guidance (ursprünglich: 6,8 - 7,3 Mio. EUR) deutlich übertreffen und einen operativen Gewinn von 0,3 Mio. EUR (MONe: -0,3 Mio. EUR) erwirtschaften. Als KPI wird aufgrund des Einflusses von PPA-Abschreibungen auf das Zahlenwerk nun mehr auf das EBITDA abgezielt, das somit auch für die 2026er Guidance verwendet wurde. Das EBITDA belief sich auf 12,3 Mio. EUR (Vj.: 17,3 Mio. EUR).
• Projekt 'Performance': Die Mitarbeiterzahl wurde im Zuge der Maßnahmen bis Jahresende 2025 auf 903 (31.12.2024: 984) reduziert, wofür im Geschäftsjahr 2025 Einmalkosten von rund 4,0 Mio. EUR anfielen. Dem gegenüber standen bereits erzielte Einsparungen i.H.v. 2,6 Mio. EUR. Für 2026 erwarten wir aufgrund der ganzjährigen Einsparungen sowie den wegfallenden Einmalkosten eine Besserung um 5,5 Mio. EUR. • Verbesserung bei der Analysis Prime: Die 2024 erworbene Einheit entwickelte sich seit dem Kauf unter den Erwartungen und wies 2025 ein negatives EBITDA von -2,0 Mio. EUR (EBIT: -3,3 Mio. EUR) aus. Im vierten Quartal wurde auf EBITDA-Ebene jedoch nahezu der Break-even erreicht (Q4/25: -0,1 Mio. EUR; EBIT: -0,7 Mio. EUR). Für 2026 stellt der Vorstand ein leicht positives EBIT in Aussicht, was entsprechend eine yoy-Verbesserung von über 2,0 Mio. EUR impliziert.

Angesichts der visiblen Bridge zu einem höheren Ergebnis und des starken Auftragsbestands (+15,3% yoy) erscheint die vorgestellte Guidance von min. 210,0 Mio. EUR im Umsatz und einem EBITDA von min. 18,0 Mio. EUR eher konservativ, was wir angesichts möglicher geopolitischer Auswirkungen auf konjunktursensible Kunden in bspw. der Automobil- und Fertigungsindustrie für sinnvoll erachten.

Fazit: Mit der erfolgreich durchgeführten Restrukturierung erwarten wir ein deutliches Ergebniswachstum in 2026. Wir bestätigen die Kaufempfehlung und das Kursziel.



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