Original-Research: PVA TePla AG (von Montega AG)
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Original-Research: PVA TePla AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu PVA TePla AG
Q1: Deutliche Fortschritte im Metrologiegeschäft PVA TePla hat letzte Woche den Bericht für das erste Quartal veröffentlicht. Die Geschäftsentwicklung offenbarte nicht nur wesentliche Fortschritte im Zertifizierungsprozess mit asiatischen Metrologiekunden, sondern auch den höchsten Auftragseingang seit Q4/23. Der Umsatz war erwartungsgemäß rückläufig, lag jedoch leicht oberhalb unserer Erwartungen. [Tabelle] Top- und Bottom Line leicht unter Vorjahr: Umsatzseitig entwickelte sich PVA TePla etwas besser als von uns erwartet, verzeichnete dennoch einen leichten Rückgang von 4,2% yoy auf 58,8 Mio. EUR (MONe: 57,9 Mio. EUR). Während das Segment Industrial mit einer Erlössteigerung von 23,8% yoy (20,3 Mio. EUR) deutlich zulegen konnte, verzeichnete das Semiconductor-Segment mit -14,4% yoy einen zweistellig rückläufigen Umsatz. Dies sei laut Vorstand auf Stichtagseffekte zum Quartalsende zurückzuführen und sollte damit keine Indikation für das Gesamtjahr darstellen. Die Bruttomarge konnte deutlich auf 33,1% zulegen (+2,7PP yoy), was neben Produktmixeffekten insbesondere auf Effizienzsteigerungen in der Fertigung zurückzuführen ist. Trotz des gestiegenen Bruttogewinns belastete der angekündigte Organisationsaufbau das operative Ergebnis, sodass das EBITDA mit 8,2 Mio. EUR unterhalb des Vorjahres (Q1 2024: 8,7 Mio. EUR) lag. Dies betrifft sowohl die Forschung & Entwicklung als auch die Bereiche Vertrieb und Verwaltung. Gleichzeitig sind diese Kostensteigerungen laut Vorstand jedoch notwendig, um bspw. einen dauerhaft verfügbaren Kundensupport nicht nur in Europa, sondern auch im Fokusmarkt Asien aufzubauen, um die Anlagenverfügbarkeit beim Kunden aufrechtzuerhalten. Metrologiegeschäft bleibt der zukünftige Wachstumstreiber: Die Produktgruppen der Gattung Metrologie erfreuten sich weiterhin hoher Nachfrage, sodass signifikante Fortschritte im Zertifizierungsprozess mit namhaften asiatischen Kunden erzielt werden konnten. So schloss PVA die Phase 2 (Technologische Qualifikation) dieses Prozesses ab und konnte von neuen Kunden insgesamt Auftragseingänge im niedrigen zweistelligen Mio.-EUR-Bereich verzeichnen. Mit dem potenziellen Abschluss der dritten und letzten Zertifizierungsphase dürften weitere Aufträge über die Initialbestellungen hinaus erfolgen. Bereits im Auftaktquartal verbuchte PVA TePla eine Erholung im Auftragseingang, der den höchsten Wert seit Q4 2023 erreichte. Zusammen mit möglichen Metrologie-Orders könnte damit die Trendwende nach einem auftragsseitig schwachen Jahr 2024 eingeleitet worden sein. In diesem Bereich hat sich PVA TePla mit den Übernahmen des Zulieferers desconpro (Kaufpreis im hohen einstelligen Mio.-EUR-Bereich) und der DIVE imaging systems GmbH (Spezialist für zerstörungsfreie Qualitätskontrolle) verstärkt. Fazit: PVA TePla hat ein solides erstes Quartal verzeichnet und konnte Fortschritte in der Auftragslage erzielen. Neue Aufträge aus Asien könnten das Momentum weiter verstärken, sodass wir unsere Kaufempfehlung mit einem Kursziel von 23,00 EUR bekräftigen. +++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++ Über Montega: Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus. Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/32684.pdf Kontakt für Rückfragen: Montega AG - Equity Research Tel.: +49 (0)40 41111 37-80 Web: www.montega.de E-Mail: research@montega.de LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag
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