Original-Research: EQS Group AG - von GBC AG
Einstufung von GBC AG zu EQS Group AG
Unternehmen: EQS Group AG
ISIN: DE0005494165
Anlass der Studie: Research Note
Empfehlung: Kaufen
seit: 21.06.2021
Kursziel: 47,40 EUR
Kursziel auf Sicht von: 31.12.2022
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Felix Haugg; Cosmin Filker
Die EQS Group setzt das anorganische Wachstum durch die Übernahme der
Business Keeper GmbH fort; kurz- und mittelfristige Guidance angehoben;
Kursziel auf 47,35 EUR (bisher: 40,40 EUR) erhöht; Rating: KAUFEN
Am 11.06.2021 hat die EQS Group AG die Übernahme der Business Keeper GmbH
gemeldet. Die Business Keeper GmbH ist ein SaaS-Anbieter für Whistleblowing
und Compliance-Lösungen und betreut europaweit über 300 Kunden, darunter 16
DAX-Konzerne. Im Jahr 2020 erzielte die Business Keeper GmbH einen Umsatz
in Höhe von 8,9 Mio. EUR (VJ: 8,2 Mio. EUR) sowie ein EBITDA in Höhe von
0,5 Mio. EUR (VJ: 1,8 Mio. EUR). Bis zur Übernahme war die Business Keeper
GmbH der stärkste Wettbewerber der EQS Group im Bereich Hinweisgebersysteme
in Deutschland. Durch den Erwerb setzt die EQS das anorganische Wachstum
weiter fort und festigt damit die Stellung als führender europäischer
Cloud-Anbieter für Hinweisgebersysteme.
Für den vollständigen Erwerb der Business Keeper GmbH bezahlt die EQS Group
in zwei Tranchen einen Nettokaufpreis in Höhe von insgesamt 95 Mio. EUR (97
Mio. EUR abzüglich 2 Mio. EUR Cash). Die erste Tranche in Höhe von 80 Mio.
EUR wird im Zuge des Closings im Juli/August 2021 beglichen. Die
Transaktion wird sowohl aus Eigenmitteln als auch Fremdmitteln finanziert.
Hierfür hat die EQS Group u.a. bereits eine Barkapitalerhöhung in Höhe von
rund 7,5 % des Grundkapitals durchgeführt. Mit der Platzierung von590.000
neuen Aktien bei institutionellen Investoren wurde ein Bruttoemissionserlös
in Höhe von 22,4 Mio. EUR neu eingeworben. Fremdkapital wird von der
Commerzbank München in Form einen Akquisitionsdarlehen bereitgestellt.
Insgesamt setzt sich die erste Tranche aus vorhandenen flüssigen Mitteln in
Höhe von 10 Mio. EUR, der Kapitalerhöhung in Höhe von 20 Mio. EUR sowie aus
dem Akquisitionsdarlehen in Höhe von 50 Mio. EUR zusammen. Die zweite
Tranche in Höhe von 15 Mio. EUR wird 12 Monate nach dem Closing der
Übernahme fällig und laut Vorstand ebenfalls aus Eigen- und Fremdkapital
finanziert.
Im Zuge der Akquisition der Business Keeper hat der Vorstand der EQS Group
die Guidance und das Mittelfristziel 2025 deutlich angehoben. Für das
laufende Geschäftsjahr 2021 wird nunmehr mit einem Umsatzanstieg in Höhe
von 30 % - 40 % (bisher: 20 % - 30 %) und folglich mit
Umsatzerlösenzwischen 49 Mio. EUR bis 53 Mio. EUR gerechnet. Im kommenden
Geschäftsjahr sollen die Umsätze weiter auf 70 Mio. bis 75 Mio. EUR
zulegen. Zusätzlich wurde das das Mittelfristziel, welches bislang bis zum
Geschäftsjahr 2025 das Erreichen der Umsatzmarke von 100 Mio. EUR in
Aussicht gestellt hatte, auf 130 Mio. EUR erhöht. Zudem plant der Vorstand
auf Basis des höheren Umsatzniveaus mit einem EBITDA in einer Spanne von 2
Mio. bis 3 Mio. EUR (bisher: 1 Mio. bis 2 Mio. EUR) im Jahr 2021.
Begründet wird diese deutliche Anpassung einerseits durch das gestiegene
Umsatzniveau sowie andererseits durch das sich weiter beschleunigendes
Kundenwachstum im Bereich Hinweisgebersysteme.
Zusätzlich erhöhte die Gesellschaft, vor dem Hintergrund der Einführung der
EU-Whistleblower-Richtlinie im Dezember 2021 und der erwarteten erhöhten
Marktdurchdringung, das prognostizierte Kundenwachstum auf 1.750 bis 2.250
Neukunden im Jahr 2021, welche mehrheitlich im Bereich Compliance für den
Produktbereich Hinweisgebersysteme akquiriert werden sollten. Bereits heute
betreuen die EQS Group und die Business Keeper GmbH insgesamt mehr als
1.200 SaaS-Kunden im Produktbereich Hinweisgebersysteme und erzielen damit
ein wiederkehrendes jährliches Auftragsvolumen von rund 20 Mio. EUR.
Unter Berücksichtigung der angehobenen Guidance und des neuen
Mittelfristziels 2025 passen wir unsere Prognosen für die EQS Group AG an.
Auf Basis des sich beschleunigenden Kundenzuwachses und dem daraus
resultierenden höheren Umsatzniveaus sowie den zu erwartenden
Synergieeffekten prognostizieren wir Umsatzerlöse in Höhe von 51,88 Mio.
EUR (bisher: 45,66 Mio. EUR) im Jahr 2021 und in Höhe von 72,83 Mio. EUR
(bisher: 57,71 Mio. EUR) im Jahr 2022 sowie 90,30 Mio. EUR im Jahr 2023
(bisher: 73,02 Mio. EUR).
Aufgrund des erhöhten Umsatzniveaus und der hohen Profitabilität der
Business Keeper GmbH sowie der unterstellten Margensteigerung in den
folgenden Jahren haben wir unsere Ergebnisprognose ebenfalls angehoben. Für
das Jahr 2021 erwarten wir nun ein
EBITDA in Höhe von 3,29 Mio. EUR (bisher: 2,29 Mio. EUR), gefolgt von 8,61
Mio. EUR (bisher: 4,94 Mio. EUR) in 2022 und 19,82 Mio. EUR (bisher: 15,16
Mio. EUR) in 2023. Trotz des höheren Umsatzniveaus erwarten wir, dass die
EQS Group im laufenden Geschäftsjahr 2021 sowohl beim EBIT als auch beim
Nachsteuerergebnis noch jeweils unter dem Break-Even liegen wird. Ab dem
kommenden Jahr sollten der Break-Even, mit den erwarteten Umsatz- und
Margensteigerungen auf allen Ergebnisebenen erreicht werden.
Durch die Akquisition der Business Keeper setzt die EQS Group die
eingeschlagene Strategie, in den nächsten zwei Jahren verstärkt in die
Marktdurchdringung und das Kundenwachstum zu investieren, weiter fort.
Hauptsächlich mit Blick auf die Einführung der EU-Hinweisgeber-Richtlinie
zum Ende 2021. Vor dem Hintergrund der verstärkten Marktposition als
führender Anbieter für SaaS-Lösungen im Bereich Compliance und Investor
Relations haben wir unsere Prognosen angehoben.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/22598.pdf
Kontakt für Rückfragen
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 18.06.2021 (13:38 Uhr)
Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe: 21.06.2021 (10:00 Uhr)
Gültigkeit des Kursziels: bis max. 31.12.2022
-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
